أثار قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أمس تساؤلات حول ما إذا كان ذلك سيؤدي إلى ركود اقتصادي آخر.
في المرتين الأخيرتين اللتين خفضوا فيهما أسعار الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس، دخل الاقتصاد في حالة ركود بعد بضعة أشهر.
التاريخ ليس في صف الاحتياطي الفيدرالي
كانت المرة الأولى في 3 يناير 2001. والنتيجة؟ على مدى 448 يومًا التالية، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 39% تقريبًا، وقفزت البطالة بنسبة 2.1%.
كان الركود الذي أعقب ذلك مرتبطًا بانفجار فقاعة الإنترنت، وقد تفاقم بسبب هجمات 11 سبتمبر.
ثم، في 18 سبتمبر 2007، كرروا الأمر. خفضوا المؤشر بمقدار 50 نقطة أساس أخرى، وهوى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 54% خلال 372 يومًا التالية.
ارتفعت نسبة البطالة بنسبة 5.3%. واستمر الركود الاقتصادي حتى منتصف عام 2009، وتفاقم بسبب انهيار سوق الإسكان والأزمة المالية العالمية.
لكن إليكم الأمر. هذه المرة، المؤشرات مختلطة بعض الشيء. فقد انخفض التضخم، متراجعاً إلى أقل من 5% في أغسطس.
يستهدف الاحتياطي الفيدرالي معدل 2%، وتعتقد لجنة السياسة النقدية التابعة له أنهم يسيرون على tracمع التعديلات الأخيرة. لكن سوق العمل يواجه صعوبات. فقد ارتفعت نسبة البطالة إلى 4.3% في أغسطس/آب من 4.1% في يونيو/حزيران، وهو أعلى معدل لها في ثلاث سنوات. ومع ذلك، لا تزال البطالة منخفضة نسبيًا مقارنةً بفترات الركود السابقة.
بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني معدلاً سنوياً قدره 3.0%، وهو ارتفاع حاد مقارنة بالنمو المتواضع البالغ 1.4% في الربع الأول. لكن الاقتصاديين يتوقعون أن يتباطأ هذا النمو إلى حوالي 0.6% في الربع الثالث، حيث ستؤدي الأسعار المرتفعة وأسعار الفائدة المرتفعة إلى تقليص الإنفاق الاستهلاكي.
قد يكون هدف الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في تحقيق هبوط سلس للاقتصاد أصعب مما يتصورون. وتزيد مقارنة المؤشرات الاقتصادية الحالية بتلك المسجلة في عامي 2001 و2007 من المخاوف.
في سبتمبر 2024، تراوح معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 4.75% و5.00%. قبل ركود عام 2001، كان حوالي 6.5%. وقبل عام 2007، كان حوالي 5.25%. أما معدل البطالة الحالي فهو 4.3%. وكان 4.0% قبل عام 2001 و4.6% قبل عام 2007.
على الرغم من هذه أوجه التشابه، تشير بعض العوامل إلى أن الركود ليس حتمياً. ويرى الاحتياطي الفيدرالي أن المخاطر متوازنة، وأن سوق العمل والتضخم مستقران، على عكس الماضي عندما أدت الاختلالات الحادة إلى انهيار اقتصادي.
مع ذلك، يُظهر التاريخ أن تخفيضات أسعار الفائدة بهذا الحجم لطالما أدت إلى ركود اقتصادي. وإذا تمكن الاحتياطي الفيدرالي من تجنب ذلك، فسيكون ذلك سابقة تاريخية.
تُظهر الأسواق إيجابية مبدئية، لكن العملات المشفرة ليست كذلك تمامًا
غالباً ما يكون سوق الأسهم مؤشراً رئيسياً على صحة الاقتصاد. بعد خفض سعر الفائدة عام 2001، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 40%، وخسر مؤشر ناسداك حوالي 80% من قيمته. وقد تفاقمت حالة الذعر في السوق بسبب فضائح الشركات الكبرى مثل إنرون وهجمات 11 سبتمبر. واستغرق السوق سنوات للتعافي.
خلال فترة الركود الاقتصادي بين عامي 2007 و2009، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 57%. وأدت الأزمة المالية إلى عمليات بيع واسعة النطاق، واحتاجت المؤسسات الكبرى إلى عمليات إنقاذ حكومية. وتزعزعت ثقة المستثمرين. وكان التعافي بطيئًا ومؤلمًا، حيث لم تستعد العديد من الأسهم مستوياتها قبل الأزمة إلا بعد ما يقرب من عقد من الزمان.
بالأمس، تفاعل السوق بشكل إيجابي مبدئياً مع خفض الأسعار. لكن هذا التفاؤل قد لا يدوم طويلاً.
في غضون ذلك، لم تستجب أسواق العملات الرقمية كما كان يأمل المستثمرون. لم يتمكن الإيثيريوم حتى من تجاوز حاجز 2500 دولار، بينما لم يتجاوز Bitcoin 62 ألف دولار بعد أن كان 60 ألف دولار. لم يكن هذا هو المحفز الصعودي الكبير الذي كنا نأمله.
إذن، ما الذي يمكن أن يحدث الآن؟ خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة القادمة، إذا استمرت البطالة في الارتفاع وانخفض الإنفاق الاستهلاكي، فقد يبدأ الركود.
إذا استمرت الاتجاهات الحالية، فقد يؤدي التباطؤ التدريجي إلى ركود اقتصادي في غضون 6 إلى 12 شهرًا.
من ناحية أخرى، إذا استقرت الأوضاع، مع السيطرة على الإنفاق الاستهلاكي والتضخم، فقد يتجنب الاقتصاد الأمريكي حدوث انكماش.
