البنوك المركزية على وشك إحداث انهيار في الاقتصاد العالمي

استعدوا يا رفاق. أخشى أن لدي أخباراً سيئة. بنوكنا المركزية، تلك المؤسسات التي تحافظ على استقرار الاقتصاد العالمي إلى حد ما، تظهر الآن علامات على أنها على وشك إغراقنا جميعاً في نهاية العالم. لقد مضت الأيام التي كانت فيها الاتجاهات العالمية هي المحركات الرئيسية وراء آفاق الأسعار. الآن، يبدو أن المحركات المحلية هي التي تقود السيارة، ولا تعرف ما تفعله.

في يوم من الأيام، كانت نيوزيلندا تتصدر الطريق بنهجها المبتكر في استهداف التضخم في أوائل التسعينيات، ويبدو أنها على وشك كسر الصفوف مرة أخرى. مع همسات حول رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من نهاية فبراير، قد تكون أرض السحابة البيضاء الطويلة تشير إلى نهاية توحيد السياسة النقدية كما نعرفها.

مسارات متباينة

عبر العالم، القصة هي نفسها إلى حد كبير، حيث تواجه كل بنك مركزي مجموعة فريدة من التحديات. تكافح الولايات المتحدة مع تضخم عنيد وسوق عمل قوي بشكل غير متوقع، مما يدفع المتداولين إلى التشكيك في موقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن التخفيف قريباً. في الوقت نفسه، تشهد منطقة اليورو، التي نجت بالكاد من الركود، تخفيف ضغوط الأسعار بشكل أسرع من المتوقع، مما يدفع إلى المطالبة بخفض أسعار الفائدة في وقت أبكر.

يراهن السويسريون على خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، والبريطانيون عالقون بين الصخر والشاطئ مع اقتصاد يتعثر وتضخم مرتفع. صندوق النقد الدولي (IMF) لا يرسم صورة وردية أيضاً، حيث تشير توقعاته إلى اقتصاد عالمي متباين: آفاق أكثر إشراقاً للولايات المتحدة، وأكثر كآبة لمنطقة اليورو، ومزرية تماماً لـ المملكة المتحدة.

وكأن ذلك يضيف الملح إلى الجرح، ينصح استراتيجيو JPMorgan العملاء بالتحوط من مخاطرهم من خلال تفضيل الأسهم الأمريكية والدولار، نظراً للفجوة النموية الواضحة بين الولايات المتحدة وأوروبا. في أستراليا، من المتوقع أن تحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) ونظيرته الكندية على موقف أكثر تشدداً مقارنة بنظرائها العالميين.

تتعمق الحبكة في اليابان، الاقتصاد الذي طالما عانقته الانكماشية، والذي يستعد الآن لأول رفع لأسعار الفائدة منذ عام 2007. وبعد عام، يراهن المتداولون على انخفاض أسعار الفائدة الأساسية في الولايات المتحدة وأوروبا ولكن قصة مختلفة في أستراليا واليابان.

شبكة متشابكة

تسير البنوك المركزية على حبل مشدود، محاولة موازنة مخاطر التصرف بسرعة كبيرة مقابل مخاطر الانتظار طويلاً. بنك الاحتياطي الأوروبي (ECB) حذر بشكل خاص من عمل U-turn قد يشير إلى أنهم低估وا التضخم مرة أخرى. وهذا لا يسهله أي شيء من قبل المحركات المتغيرة للتضخم، حيث تلعب الخدمات والأجور الآن دوراً أكثر أهمية من التصنيع.

في نيوزيلندا، قفزات غير متوقعة في التضخم الأساسي، على الرغم من تباطؤ الأسعار القابلة للتداول، فاجأت صانعي السياسات. يوضح هذا السيناريو اتجاهاً أوسع نحو سياسات نقدية أكثر محلية وفردية، مبتعدة عن النهج المنسق الذي رأيناه في السنوات الأخيرة.

تقدم التحديثات الأخيرة لصندوق النقد الدولي لمحة من الأمل، بتوقعه ارتفاعاً طفيفاً في النمو العالمي لعام 2024، بفضل تخفيف التضخم والتقدم في الذكاء الاصطناعي (AI). ومع ذلك، يحذر كبير الاقتصاديين في الوكالة، بيير أوليفييه غورينشاس، من الاستهانة، مستشهداً بالتوترات الجيوسياسية المستمرة وإمكانية حدوث اضطرابات في التجارة العالمية.

يعكس توقع رئيسي الاقتصاديين في المنتدى الاقتصادي العالمي هذا الشعور، حيث يتوقع أغلبية أن تتدهور الظروف الاقتصادية العالمية أو تظل كما هي على مدار العام المقبل. وعلى الرغم من بعض التطورات الإيجابية، فإن الآفاق مشوبة باستمرار الشدائد المالية، والشقوق الجيوسياسية، والتهديد الوشيك للتجزئة الجيواقتصادية.

قد تؤدي التحركات القادمة للبنوك المركزية إما إلى توجيهنا نحو نمو مستقر أو إغراقنا في اضطراب اقتصادي. مع وجود الكثير على المحك، يراقب العالم وينتظر، آملاً في الأول ولكن مستعداً للثاني.