مع وصول سعر Bitcoin إلى أدنى مستوى له عند 74.5 ألف دولار أمس، يدخل رسميًا في أعمق انخفاض له في الدورة الحالية. فبعد أن بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق قرب 126 ألف دولار في أكتوبر، يعني تراجع الأسبوع الماضي بنحو 12% أن Bitcoin قد صحح بنحو 37% منذ بلوغه أعلى مستوى له على الإطلاق. وحتى الآن، يحافظ Bitcoin على مستوى حرج عند 74.5 ألف دولار، والذي يتزامن مع أدنى مستوياته في أبريل 2025. ومع ذلك، فقد تم كسر مستويات رئيسية أخرى، مثل متوسط تكلفة صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الأمريكية، وانخفض Bitcoin إلى ما دون متوسط سعر السوق الحقيقي لأول مرة منذ عامين ونصف.
من الواضح أن زخم هبوط Bitcoinقد ازداد خلال الأسبوع الماضي، لكن السبب وراء هذا التراجع هو تضافر عدة عوامل وليس نقطة ضغط واحدة. فالمخاوف الاقتصادية الكلية المتجددة، وتداعيات تعيين كيفن وارش رئيسًا جديدًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وعمليات تصفية المديونية المستمرة، وظهور مؤشرات ضغط نتيجة انخفاض معدل التجزئة، كلها عوامل تساهم في الوضع الحالي للسوق.
الاستفادة من عملية التصفية في أسواق العملات المشفرة
شهد يوم 31 يناير أعلى عمليات تصفية في يوم واحد منذ انهيار سوق العملات الرقمية في 10 أكتوبر. تم محو مراكز بقيمة 2.56 مليار دولار، مما يجعله عاشر أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات الرقمية. وللمقارنة، كان هذا الحدث أكبر من جائحة كوفيد-19 وانهيار منصة FTX.
الأمر اللافت للنظر هو أن هذا حدث خلال فترة شهدت فيها عملة البيتكوين واحدة من أكبر عمليات خفض الرافعة المالية. فقد انخفض حجم المراكز المفتوحة إلى نصف ما كان عليه عند بلوغه أعلى مستوى له على الإطلاق في أكتوبر. قد يبدو حجم التصفية غير منطقي بالنظر إلى أن إجمالي المراكز المفتوحة Bitcoinقد انخفض بنحو 50% خلال أربعة أشهر. ومع ذلك، فإن التفسير لا يكمن في كمية الرافعة المالية بقدر ما يكمن في كيفية ومكان تراكمها.
على مدى 75 يومًا، انحصر Bitcoin ضمن نطاق ضيق بين 95 ألف دولار و80 ألف دولار. هذا النوع من التضييق يشجع عادةً على تراكم الرافعة المالية، حيث يتجنب المتداولون التعامل مع أقصى حدود النطاق، ويزيدون من أحجام مراكزهم، ويشددون عتبات التصفية، بافتراض أن التقلبات ستظل منخفضة. ما يحدث في هذه الحالة هو أنه بمرور الوقت، تتشكل جيوب كثيفة من مجموعات الرافعة المالية الهشة.
عندما انخفض السعر أخيرًا عن الحد الأدنى في 31 يناير، لم يكن التراجع خطيًا. فمع عودة التقلبات وانخفاض السيولة، كانت حتى تحركات الأسعار الطفيفة كافية لإحداث عمليات تصفية متتالية بين المتداولين ذوي المراكز المتشابهة.
المخاوف الاقتصادية الكلية تعود للظهور
خلال الأسبوع الماضي، أدت المخاوف الجيوسياسية والغموض بين الولايات المتحدة وإيران إلى انخفاض المخاطر في سوق العملات الرقمية. وقد تفاعلت الأسواق مع تصاعد التوترات بين البلدين نتيجةً لمزيج من الاستعراضات العسكرية، والتوتراتmatic والمخاوف من تصعيد الأوضاع في الشرق الأوسط.
تشمل التطورات الرئيسية ورود أنباء عن انفجار في ميناء بندر عباس الإيراني، وهو مركز شحن حيوي ذو تداعيات على طرق التجارة العالمية، مما أثار قلق الأسواق بشأن اضطرابات تدفقات الطاقة والاستقرار الجيوسياسي. في غضون ذلك، عززت تصريحات القيادة الإيرانية التي حذرت من أن أي عمل عسكري أمريكي قد يؤدي إلى صراع أوسع نطاقاً، المخاوف من تصعيد الوضع في المنطقة.
نبرة حادة من جانب الحكومة تزيد الضغط
شكّل ترشيح كيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عائقاً أمام Bitcoin. فقد رأت الأسواق في تعيين وارش تحولاً في السياسة النقدية نحو هيكل أكثر انضباطاً، وربما أكثر تشدداً، نظراً لتشكيكه التاريخي في التيسير الكمي المطوّل وميزانيات الاحتياطي الفيدرالي الضخمة.
وقد أدت تلك السمعة وحدها بسرعة إلى إعادة تقييم التوقعات المتعلقة بالسيولة وقرارات أسعار الفائدة المستقبلية، وهما متغيران كانا أساسيين في مسيرة العملات المشفرة على مدى سنوات عديدة.
انخفاض معدل التجزئة لا يشير دائمًا إلى الاستسلام
إضافةً إلى ما سبق، فقد شكّلت شبكة Bitcoin نفسها مصدرًا للضغط على المدى القصير. إذ انخفض معدل تجزئة شبكة Bitcoinالإجمالي بنحو 12% منذ 11 نوفمبر، مسجلاً بذلك أكبر انخفاض منذ هجرة مناجم الصين في أكتوبر 2021. ويعود هذا الانخفاض الأخير إلى سوء الأحوال الجوية الشتوية في الولايات المتحدة، والتي أجبرت عمليات التعدين على التوقف عن العمل امتثالاً لتقليصات الشبكة وحمايةً للبنية التحتية، مما أدى إلى انخفاض حاد في القدرة الحاسوبية عبر الشبكة.
من منظور السوق، غالبًا ما تؤدي الانخفاضات المفاجئة في معدل التجزئة إلى ضغوط سعرية قصيرة الأجل. فعندما يتوقف المعدنون عن العمل، تبقى التكاليف التشغيلية قائمة بينما تتأثر الإيرادات والأرباح سلبًا. وهذا بدوره يزيد من احتمالية ضغط شركات التعدين على البائعين لتغطية نفقاتهم.
من المهم الإشارة هنا إلى أن انخفاض معدل التجزئة لا يعنيmaticانهيارًا طويل الأمد. تاريخيًا، يُنظر إلى انخفاض معدل التجزئة على أنه إعادة ضبط على مستوى الشبكة، حيث يتوقف المعدنون الأقل كفاءة عن العمل، ويتم ترشيد التكاليف، وإعادة ضبط الربحية، قبل استقرار الأسعار وبدء التعافي في نهاية المطاف.
بشكل عام، من الواضح أن Bitcoin قد تجاوز مؤشرات فنية ومؤشرات على سلسلة الكتل الرئيسية. من جهة أخرى، لا يمكن تجاهل حقيقة أن Bitcoin حاليًا في منطقة ذروة البيع، حيث وصل مؤشر القوة النسبية (RSI) ليوم واحد إلى مستويات لم نشهدها منذ أغسطس 2023 عندما كان Bitcoin 26 ألف دولار. يُضاف إلى ذلك وجود فجوة سعرية كبيرة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) باتجاه الصعود بين 78 ألف دولار و84 ألف دولار. الهدف هنا هو الحفاظ على التوازن ومراقبة ما إذا كان ضغط البيع من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وكبار المستثمرين سيزيد من حدة الهبوط، أم أن السوق سيشهد انتعاشًا مؤقتًا فوق المستويات الحرجة.
