مع اقتراب عام 2022 من نهايته ، أصدر عدد من البنوك الاستثمارية الكبرى توقعاتهم لعام 2023. وفقًا لاستراتيجيي مجموعة جولدمان ساكس ، سيصاب المستثمرون في الأسهم الذين يأملون في عام أفضل في عام 2023 بخيبة أمل. يقول Goldman Sachs أن مرحلة السوق الهابطة لم تنته بعد.
ينتج بنك جولدمان ساكس ، أحد أكبر البنوك الاستثمارية ومقدمي الخدمات المالية في العالم ، إيرادات من خلال خطوط أعماله الأساسية الأربعة: الخدمات المصرفية الاستثمارية ، والأسواق العالمية ، وإدارة الأصول ، وإدارة المستهلك والثروة.
يركز بنك جولدمان ساكس على الركود والانتعاش
بنك جولدمان ساكس توقعات مختلفة للسوق لعام 2023. خلال عام 2022 ، تباطأ الاقتصاد العالمي بشكل كبير بسبب عوامل مثل تراجع إعادة الافتتاح ، والتشديد المالي والنقدي ، والقيود الصينية المستمرة لفيروس كوفيد وتراجع العقارات ، بالإضافة إلى الصدمة التي أحدثتها إمدادات الطاقة. بسبب الحرب بين روسيا وأوكرانيا.
وفقًا لـ Goldman ، سيواصل العالم نموه بمعدل 1.8٪ أقل من المعدل في عام 2023. ومع ذلك ، فإنهم يرون أيضًا جيوبًا كبيرة من المرونة في الولايات المتحدة وبعض المتنزهين الأوائل في الأسواق الناشئة ، مثل البرازيل ، بالإضافة إلى نسبة متواضعة الركود في أوروبا وإعادة الافتتاح الصخري في الصين. فيما يلي بعض رؤى السوق الإضافية المتعمقة.
أمام الولايات المتحدة فرصة للتغلب على الركود
بسبب تلاشي التعزيز الاقتصادي ، وانخفاض الدخل الحقيقي المتاح ، والتضييق النقدي الشديد ، انخفض النمو في الولايات المتحدة إلى معدل أقل من المتوقع بنحو 1٪ خلال العام الماضي. في عام 2023 ، وفقًا لتوقعات جولدمان ساكس ، من المتوقع أن يظل النمو ثابتًا بشكل أساسي. توقعاتهم الحالية لعام 2023 أعلى بكثير من الإجماع.
يتوقع بنك جولدمان ساكس فرصة بنسبة 35٪ أن يواجه الاقتصاد الأمريكي ركودًا خلال العام المقبل. الأساس المنطقي الوحيد لهم هو أن بيانات الأنشطة الواردة بعيدة كل البعد عن الركود. في أكتوبر ، توسعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 261 ألفًا ، وفقًا لبيانات الناتج المحلي الإجمالي المتقدمة للربع الثالث. بالإضافة إلى ذلك ، شهد أسبوع الخامس من تشرين الثاني (نوفمبر) 225 ألف مطالبة بطالة أولى.
هناك أسباب وجيهة للبنك لتوقع نمو إيجابي في الأرباع القادمة. ويتوقعون أن تنخفض الظروف المالية على الأرجح إذا لم يطبق صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي تشديدًا أكبر لسعر الفائدة مما يتوقعه السوق.
هذه الدورة فريدة من نوعها من حيث أن فرط النشاط في سوق العمل في أعقاب الوباء لم يظهر على أنه توظيف مفرط ، بل أدى إلى dent فرص العمل. يعد التطبيع الأخير لسلاسل التوريد وأسواق تأجير المساكن مصدرًا للتضخم لم نشهده في الفترات السابقة لارتفاع التضخم ، مثل السبعينيات ، وقد بدأ للتو في الظهور في البيانات الرسمية.
العامل الثالث هو أن توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال راسخة بشكل جيد ، لا سيما بالمقارنة مع السبعينيات. يتوقع بنك جولدمان ساكس أن ينخفض تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي على أساس سنوي من 5.1٪ في سبتمبر إلى 2.9٪ في ديسمبر 2023 ، بانخفاض من 5.1٪ في سبتمبر.
ركود معتدل متوقع في أوروبا
على عكس الولايات المتحدة ، من المحتمل أن تكون منطقة اليورو والمملكة المتحدة في حالة ركود. ويرجع ذلك إلى الزيادة الأكبر والأطول أمداً في أسعار الطاقة الأسرية ، والتي من المتوقع أن تدفع التضخم الرئيسي إلى مستويات مرتفعة تبلغ 12٪ في منطقة اليورو و 11٪ في المملكة المتحدة ، وهي نسبة أعلى بكثير مما هي عليه في الولايات المتحدة.
وبالتالي ، سيكون لارتفاع التضخم تأثير سلبي على الدخل الحقيقي والاستهلاك والإنتاجية الصناعية. يتوقع بنك جولدمان استمرار الخسائر في الدخل الحقيقي بنسبة 112٪ في منطقة اليورو حتى الربع الأول من عام 2023 و 3٪ في المملكة المتحدة حتى الربع الثاني من عام 2023 قبل حدوث انتعاش في النصف الثاني.
يُظهر التراجع في التقييمات الآنية والمستقبلية للصناعات الأوروبية كثيفة الاستخدام للغاز ، مثل الكيماويات والمعادن ، أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيقلل من الإنتاج. ومع ذلك ، لا يتوقع بنك جولدمان ركودًا أوروبيًا حادًا ، باستثناء شتاء قاسٍ حقًا يتطلب تقنين أكثر صرامة للطاقة في القطاع الصناعي لإبقاء الناس دافئًا في منازلهم.
بالنظر إلى هذا الزخم القوي ، يتوقع بنك جولدمان ساكس أن يرتفع التضخم الأساسي في منطقة اليورو إلى ذروة 5.3٪ على أساس سنوي في ديسمبر قبل أن ينخفض تدريجيًا إلى حوالي 3٪ فقط بحلول نهاية عام 2023 بسبب انكماش السلع.
من المقرر أن يكون افتتاح السوق في الصين مليئًا بالمطبات
الصين لعام 2023 من قبل Goldman Sachs هي قصة نصفين ، مع نمو متواضع في النصف الأول ، يليه انتعاش أكثر وضوحًا مع إعادة فتح الاقتصاد. يتوقع بنك جولدمان نموًا بطيئًا في الربعين الرابع والأول بسبب استمرار متوقع لسياسة Zero Covid (ZCP) خلال فصل الشتاء.
على الرغم من أن القيادة قد أوضحت أنها dent الانسحاب من ZCP ، إلا أن Goldman لا تتوقع أن تبدأ إعادة الافتتاح الفعلية حتى أبريل. هذا يرجع في الغالب إلى حقيقة أن الاستعدادات الطبية والتواصلية ستتطلب وقتًا.
بناءً على التوقعات بأن إعادة الفتح ستؤدي مبدئيًا إلى زيادة حالات الإصابة بفيروس COVID-19 ، مما سيحافظ على مستوى عالٍ من اليقظة ، تتوقع الشركة نموًا في الربع الثاني بنسبة 2٪ فقط على أساس سنوي. كما يساهم النمو الضعيف في اقتصادات شرق آسيا مثل كوريا الجنوبية وتايوان وهونج كونج خلال الربع الأول بعد الخروج من ZCP في توقعاتهم المخيبة للآمال في الربع الثاني.
إسقاط على جيوب المرونة لدى المتنزهين الأوائل في EM
بدأت العديد من الاقتصادات في أمريكا اللاتينية وأوروبا الوسطى والشرقية (CEE) في رفع أسعار الفائدة قبل وقت طويل من بقية العالم. ارتفع معدل السياسة بمتوسط يزيد عن 800 نقطة أساس للأسواق الناشئة التسعة ، مع أول زيادات في المعدل.
على الرغم من عدم قيام أي مسافر مبكر بهبوط بسيط ، إلا أن مستوى النشاط تجاوز التوقعات عادةً. استنادًا إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي ، ومؤشرات مديري المشتريات ، وإحصاءات سوق العمل ، من المرجح أن الجزء الأكبر من المتنزهين الأوائل لا يزال يتوسع.
ومن الأمور المشجعة أن التضخم الأساسي المتتابع ونمو الأجور قد بدأ بالاعتدال عبر غالبية المتنزهين الأوائل ، بينما ظل مرتفعاً للغاية. في البرازيل ، كان الاعتدال في معدل التضخم الأساسي هو الأبرز. هنا ، يتوقع بنك جولدمان ساكس أن تبدأ تخفيضات الأسعار في الربع الثاني من عام 2023 ، وسيعود النمو إلى معدله المحتمل البالغ 2٪ في النصف الثاني من العام. 
في المقابل ، فإن اقتصادات وسط وشرق أوروبا في وضع أكثر خطورة. يشير هذا إلى قابلية أوروبا الوسطى والشرقية للتأثر بارتفاع أسعار الغاز الأوروبية ، فضلاً عن الارتفاع المستمر والواسع النطاق في المنطقة ، وفي حالة المجر وبولندا ، التضخم الذي لا يزال يرتفع. لذلك ، يتوقع بنك جولدمان ساكس أن البنوك المركزية التشيكية والبولندية ستستأنف جهود رفع أسعار الفائدة في المستقبل القريب.
ماذا عن باقي العالم؟
السؤال الاقتصادي الأكثر أهمية لعام 2023 هو ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية خفض التضخم إلى مستويات يمكن تحملها دون ركود أو على الأقل بدون ركود حاد. يحافظ بنك جولدمان ساكس على درجة معقولة من التفاؤل ، لكن توقعاتهم تنطوي على مخاطر كبيرة.
يتمثل أحد المخاوف في أن الضغوط التضخمية المستمرة ستجبر البنوك المركزية على الاستمرار في تشديد السياسة النقدية بقوة. الخطر الرئيسي الآخر هو أن التضخم الأساسي ينخفض ، لكن البنوك المركزية تركز بشكل كبير على مؤشرات التضخم المتأخرة ، مثل تضخم المأوى لمؤشر أسعار المستهلكين ، للتعرف على التحسن في الوقت المناسب.
لا يزال بنك جولدمان ساكس قلقًا بشأن الصدمات السياسية والجيوسياسية ، والتي قد تؤثر على الاقتصاد العالمي من خلال زيادة حالة عدم اليقين وتشديد الأوضاع المالية والعواقب السلبية على المعروض من السلع الأساسية. في ضوء ذلك ، تظل توقعات بنك جولدمان ساكس المتفائلة بحذر بشأن الاقتصاد العالمي محملة بمخاطر كبيرة.
